东吴证券研究所研究报告标题徐工机械全品类布局工程机械电动化，为长期成长注入新活力内容公司点评报告徐工机械专注于新能源装备的研发和生产，通过深度深耕新能源机械设备产业，已形成完善的新能源产业链，实现从单一产品的创新到多元化解决方案的拓宽1全面布局新能源产品矩阵公司全面布局新能源产品矩阵，涵盖整机系统及配件三大类，覆盖了机械行业各个细分领域，实现了产品从单一领域的创新到全方位的技术突破2多样化的解决方案拓展下游可能性公司在新能源领域建立了立体化的产品矩阵，通

　　1.深耕新能源工程机械产业，长线.全面布局工程机械新能源产业链，多样化解决方案拓展下游可能性4

　　1.深耕新能源工程机械产业，长线.全面布局工程机械新能源产业链，多样化解决方案拓展下游可能性

　　2018年开始入局新能源矿车板块，陆续打造出纯电装载机、纯电矿车、混动矿车等产品，

　　到2022年前后推出混动重型矿卡与纯电挖掘机等产品。目前公司正在研发氢能源矿车

　　与纯电矿用挖掘机，并于2024年6月推出全行业首台纯电矿挖。矿用挖掘机相比于传

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　　统工程机械产品对功率与续航的要求更高、环境适应性更严格，纯电矿挖的落地无疑是

　　图1：公司自2018年以来全面布局电动化产品矩阵图2：公司已建立立体化电动产品矩阵

　　新能源技术路线并驾齐驱多点开花，多样化解决方案适应差异化市场需求。公司新

　　能源技术储备覆盖柴油混动、纯电、氢燃料电池、氢燃料/低碳内燃机等多个路线，同时

　　提供成套化新能源解决方案，降本的同时便于车队管理。电动化产品降本减排方面以及

　　极端工况下具备显著优势。1）降本减排：新能源工程机械换算后平均降低能耗50%左

　　右，大大降低了运行成本以及碳排放；2）极端工况：以高海拔场景为例，由于空气密度

　　较低，内燃机功率平均降低10%且油耗升高6%，工作效率、经济性显著降低。公司电

　　针对不同作业场景搭建主机动力架构，成套化新能源主机解决方案高效施工。1）

　　动力架构搭建：以装载机为例，针对西北某煤矿客户的需求搭建了全新“三电机”动力

　　架构，便于煤炭的运输装卸工作，并成功交付。经测算回本周期约为7500h/2年，五年

　　内每台5吨装载机预计将减少柴油消耗24万升，实现碳减排670吨。2）成套化新能源

　　解决方案：公司新能源主机产品矩阵丰满，针对不同的作业场景提供成套化新能源产品。

　　成套产品便于使用统一补能方式，降低单机成本与运营成本的同时便于车队管理。

　　基础设备端研发积淀深厚，覆盖多种主机零件通用化需求。公司注重基础零部件研

　　发，针对各种可能出现的极端特殊工况（严寒高湿、续航寿命、外部冲击、稳定性等），

　　进行了工程机械专用电池包、电机、控制器及电驱动总成系统等基础项目研发。与此同

　　时，通过平台化、专用化、集成化设计等手段，有效覆盖不同主机对零部件的通用化需

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　　求。自研基础部件在进行长期技术积累的同时保证了零部件质量与良好的成本控制。

　　新能源产品市场表现亮眼，多项销售数据再创新高。2023年，公司各类纯电动工程

　　机械产品销售额达93亿元，占公司总收入比重约10%，预计到2030年新能源板块收入

　　占比超35%。在2023年新能源收入结构中，高空作业机械占比达68%，系新能源产品

　　收入占比最大的品类；矿机、装载机、叉车分别占比12%、10%、10%左右。

　　图6：公司新能源板块收入占比预计在2030年达35%图7：公司2023年新能源板块拆分（单位：亿元）

　　数据来源：徐工机械定期报告，东吴证券研究所测算数据来源：徐工机械定期报告，东吴证券研究所测算

　　1）公司新能源装载机与电动矿卡全面领跑，行业规模高速增长。①电动装载机：

　　公司2023年销量1046台，位列行业第一，市场占有率达23.8%。电装2024H1行业总

　　销量超4300台、同比增长356.6%，呈井喷式增长。②电动矿卡：公司2023年新能源矿

　　机收入约9亿元，其中新能源矿卡营收同比增加400%，领跑全行业。电动电动矿卡从

　　台。电动装载机与新能源矿卡渗透率仍较低（2024年6月电装渗透率14.5%、新能源矿

　　卡渗透率4.6%），即将进入“S”型增长曲线高斜率区间，预期未来继续维持高成长性。

　　3）其他：①电动挖掘机：公司电挖XE215E、XE270E已实现批量销售，广泛应用

　　于川藏铁路、矿山、低排放港口、隧道施工等场景；②电动高空作业平台：已覆盖4-45

　　米系列主力机型，臂架式高机市占率达35%。公司已搭建成熟起重机专用混合动力技术

　　平台，产品动力性、经济性全球领先。③电动重卡：2023年子公司徐工汽车销售电动重

　　卡近5400辆、位列全行业第一，收入规模近40亿元，为上市公司摊薄电动化成本。

　　图8：电装行业销量井喷式增长，2024H1同比+356.6%图9：2024年电装渗透率快速提升，24M6达14.5%

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